Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила новое руководство, разъясняющее, что некоторые виды деятельности по стейкингу криптовалюты не подпадают под определение операций с ценными бумагами в соответствии с федеральным законодательством. Это развитие событий предоставляет участникам сетей с подтверждением доли (PoS) значительную регуляторную ясность и может проложить путь к более широкому распространению услуг по стейкингу в Соединённых Штатах.
SEC разъясняет вопросы стейкинга
В заявлении, опубликованном 29 мая 2025 года, Дивизион корпоративного финансирования SEC указал, что протокольные операции по стейкингу — когда физические или юридические лица размещают собственные криптоактивы для поддержки работы сетей PoS — носят административный или технический характер. Следовательно, такие операции не включают предложение или продажу ценных бумаг и не подлежат требованиям по регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах.
Данное руководство распространяется на различные сценарии стейкинга, включая:
-
Прямой стейкинг (Self-Staking): когда физические лица размещают собственные активы напрямую.
-
Делегированный стейкинг (Delegated Staking): когда владельцы активов предоставляют операторам узлов права валидации, сохраняя при этом право собственности на активы.
-
Кастодиальный стейкинг (Custodial Staking): когда кастодиальные организации размещают активы от имени клиентов, не осуществляя управленческий контроль над процессом стейкинга.
SEC также коснулась сопутствующих услуг, связанных со стейкингом, таких как покрытие рисков штрафных санкций (slashing coverage), опции досрочного выведения активов (early unbonding options) и индивидуальные графики выплат вознаграждений (customized reward schedules). Эти услуги считаются административными и не меняют неимущественный (non-security) статус стейкинга.
Реакция отрасли
Криптоиндустрия в целом приветствовала разъяснения SEC. Элисон Манджеро (Alison Mangiero), руководитель отдела политики в области стейкинга в Crypto Council for Innovation, назвала это руководство «важным шагом вперёд» для регулирования криптовалют в США. Она подчеркнула, что признание стейкинга фундаментальной функцией блокчейна, а не инвестиционным контрактом, жизненно важно для роста отрасли.
Лориен Гэйбел (Lorien Gabel), генеральный директор компании Figment, предоставляющей услуги стейкинга, отметила, что руководство задаёт чёткие параметры для компаний, предлагающих услуги по стейкингу, в том числе пулами и кастодиальными решениями, тем самым уменьшая регуляторную неопределённость.
Последствия для крипторынка
Позиция SEC, как ожидается, окажет несколько значительных эффектов:
-
Рост участия: благодаря снижению регуляторной неопределённости больше физических и институциональных инвесторов смогут участвовать в стейкинге, что повысит безопасность и децентрализацию сетей.
-
Развитие ETF: разъяснения могут ускорить одобрение биржевых фондов (ETF) на базе Ethereum с функциями стейкинга, поскольку компании, такие как Bitwise и Grayscale, имеют ожидающие заявки.
-
Гармонизация регулирования: подход SEC может повлиять на другие юрисдикции, подтолкнув их к принятию подобных позиций и способствуя глобальной согласованности в регулировании криптовалют.
Однако важно отметить, что руководство SEC не распространяется на все модели стейкинга. Практики, такие как ликвидный стейкинг (liquid staking) и повторный стейкинг (restaking), при которых провайдеры контролируют решения по стейкингу, могут по-прежнему подпадать под действие законов о ценных бумагах.
Заключение
Недавнее руководство SEC знаменует собой ключевой момент в регуляторном ландшафте стейкинга криптовалют в Соединённых Штатах. Чётко обозначив границы того, что считается сделкой с ценной бумагой в контексте стейкинга, SEC предоставила давно необходимую ясность, которая может способствовать инновациям и росту внутри криптоиндустрии.